摘要：2021年10月，美國、歐盟、日本均維持當前基準利率水平不變，同時美聯(lián)儲開啟縮量寬松貨幣政策調(diào)整（Taper），自11月起每月縮減150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模，標志美國貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。數(shù)據(jù)方面，受益于疫苗上市推廣和各國刺激政策效果顯現(xiàn)，美國、歐洲多國宏觀經(jīng)濟先行指標進一步改善，但部分國家和地區(qū)經(jīng)濟復蘇進程有所放緩，全球通貨膨脹預期持續(xù)強化。

一、全球政策動態(tài)

? ? ? ? 美國：美聯(lián)儲11月3日維持之前的利率決議，基準利率維持在0-0.25%不變，超額準備金率維持在0.15%，隔夜逆回購利率維持在0.05%。美聯(lián)儲指出,受疫情不利影響最嚴重的經(jīng)濟部門近幾個月已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但新冠肺炎疫情的反復導致經(jīng)濟復蘇進程放緩，暫時性因素推動美國通貨膨脹率高企。同時，伴隨疫苗大規(guī)模接種和強有力的政策支持，美國經(jīng)濟活動和就業(yè)指標繼續(xù)走強，已經(jīng)朝著縮減量化寬松所需的目標取得了實質(zhì)性進展。美聯(lián)儲宣布開啟量化寬松貨幣政策退出機制，自11月起每月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模，其中國債購買每月減少100億美元，抵押支持債券（MBS）每月減少50億美元。此次美聯(lián)儲縮減量化寬松操作符合市場預期，為之后的加息鋪平了道路。但是，美聯(lián)儲也表示在經(jīng)濟實現(xiàn)充分就業(yè)之前，利率仍將保持在零利率水平；如果經(jīng)濟復蘇前景發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲也做好了重新增加資產(chǎn)購買計劃的準備。

? ? ? ? 歐盟：歐洲央行10月28日維持之前的利率決議，維持0.25%的邊際借貸利率、-0.50%的存款機制利率和0%的主要再融資利率不變，保持寬松貨幣政策立場，并強調(diào)經(jīng)濟前景仍然存在不確定性，歐洲央行隨時準備適當調(diào)整其所有工具，以確保通貨膨脹率在中期穩(wěn)定在2%的目標水平。不過，與2021年前兩個季度相比，歐洲央行降低了緊急抗疫購債計劃（PEPP）的購買速度，表示如果可以維持有利的融資條件，那么PEPP的額度就不必全部使用。同時，歐洲央行預測歐元區(qū)通貨膨脹率將隨著能源價格上漲和需求復蘇進一步上升，預計在明年才能出現(xiàn)下降。歐洲央行正在監(jiān)控通貨膨脹對歐元匯率的影響，將會根據(jù)通貨膨脹在未來幾個月的走勢以及經(jīng)濟表現(xiàn)確定未來是否出臺新的刺激政策。

? ? ? ? 日本：日本央行10月28日維持之前的利率決議和經(jīng)濟展望，將政策利率維持在-0.1%的負利率水平不變，將10年期公債收益率目標維持在0%附近不變，同時決定延長疫情救助計劃至2022年3月。日本央行表示，受疫情反復影響，日本經(jīng)濟仍處于嚴峻狀態(tài)，風險偏向下行但有回升的趨勢。日本央行下調(diào)了對經(jīng)濟總產(chǎn)出及出口的預估，并保持貨幣政策穩(wěn)定；重申不限制購買國債的數(shù)量，不排除將在必要時繼續(xù)實施更大幅度的寬松貨幣政策。

二、全球重要數(shù)據(jù)發(fā)布
（一）美國

? ? ? ? 從美國10月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)上看，多個先行指標繼續(xù)改善，通貨膨脹率持續(xù)高企。就業(yè)方面，9月失業(yè)率進一步下降至4.8%，低于前值5.4%，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長19.4萬人，環(huán)比下降17.2萬人；周失業(yè)金申請人數(shù)自1月下旬開始從92.7萬人的峰值下降至28.1萬人，就業(yè)表現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。通貨膨脹方面，2021年9月CPI同比增速進一步上升至5.4%，顯著高于美聯(lián)儲的2%的通貨膨脹目標閾值，CPI環(huán)比增速上升至0.4%；PPI同比增速進一步上升至8.6%，高于前值的8.3%，核心PPI同比增速進一步上升至8.3%，高于前值的7.9%，通貨膨脹預期持續(xù)強化。消費方面，9月核心零售總額環(huán)比增加0.7%，零售總額環(huán)比增加0.8%，零售和食品服務銷售總額同比增長14.0%，消費表現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

（二）歐盟

? ? ? ? 從歐洲地區(qū)10月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)上看，9月，法國、德國、英國以及歐盟整體的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)均在50榮枯線以上，表明制造業(yè)保持增長，對應PMI指數(shù)分別為55.0、58.4、57.1和58.6，但較前值分別下降2.5、4.2、3.2和2.8。在通貨膨脹方面，9月德國和歐元區(qū)CPI同比增速分別上升至4.1%和3.4%，英國CPI和核心CPI環(huán)比分別增長0.3%和0.4%，通貨膨脹預期進一步強化。就業(yè)方面，9月德國失業(yè)率為3.4%，與前值保持一致。在經(jīng)濟形勢方面，10月德國和歐元區(qū)的ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)分別為22.3和21.0，ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)較前值分別下降4.2和10.1，表明歐盟經(jīng)濟復蘇進程進一步放緩。

（三）其他主要經(jīng)濟體

? ? ? ? 在其他經(jīng)濟體方面，澳大利亞、韓國、日本、印度、意大利和加拿大六國分別公布9月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），其中澳大利亞、日本和意大利9月制造業(yè)PMI較前值出現(xiàn)下降，分別下降至51.2、51.5和59.7，韓國、印度和加拿大9月制造業(yè)PMI較前值出現(xiàn)上升，分別上升至52.4、53.7和64.5，上述六國制造業(yè)PMI均處于50榮枯線以上。在通貨膨脹方面，9月韓國CPI環(huán)比增速下降至0.5%，意大利CPI同比上升至2.5%，加拿大CPI同比增速上升至4.2%，日本CPI環(huán)比增速上升至0.1%，印度CPI-IW同比增速下降至4.4%，各國通貨膨脹水平出現(xiàn)分化，全球整體通貨膨脹率依然高企。就業(yè)方面，9月加拿大就業(yè)失業(yè)率進一步下降至6.9%，澳大利亞失業(yè)率略有上升至4.6%，日本失業(yè)率則穩(wěn)定在2.8%。

來源：中國信保國別風險研究中心